第20回 為替マーケットコラム 2023年まで低金利を維持

為替マーケットコラム 2023年まで低金利を維持

9月FOMC

9月のFOMCでは政策金利に変更はなくて、今後の見通しに関しても先日、パウエル議長がジャクソンホールで講演した内容に沿ったものでした。

にわかにインフレ指標がプラス2.0%を越えてもそれを許容するとし、資産買い入れのペースも従来通りとしました。

 

強いて目新しいことといえば、2023年まで現在の低金利を維持するような意思を表明したことです。

これは2022年までとしていた従来の見解よりも、さらに緩和的な姿勢です。


ドル円は久しぶりに104円台に突入していましたが、深押しはしていませんでした。

FOMCの声明文が出れば少しは動くかと思われたが、20ポイントほどの動きにとどまりました。

 

パウエル議長の会見はリモートで行われたのですが、これも内容としてはフレッシュ感はなしでした。

政府サイドに財政支出の必要性を強調する形になっただけで、米国株は最終的に後退しています。

パウエル議長の会見

 

当局の見える手

9月マーケットではリスク調整が進んでいます。これはドル円や日本株だけを見ていては気づきにくいです。

米国株の代表であるS&P先物で見ると9月初旬につけた史上最高値が3587ポイントです。そこから最大で3210ポイントまでの下落を演じています。

 

10%強の調整幅です。リスクに敏感とされるクロス円では、ポンド円で141.71から133.05までなので、6.1%の調整となります。

 

それに比べると日経先物は23635円の高値から連休中の22460円までであって、5%ほどにとどまっていました。

それがしかも23000円台まで戻してきているとあっては、日本株だけが突出して割高な状態に放置されていると言えなくもありません。

 

こうした割高感の根源はドル円の下がらなさに起因しているように思われます。

ドル円が下がってきて104円台辺りまで来ると、いつも日銀と政府、財務省の3者会談などが開かれたりして、官製相場の度合いを強めてきます。

 

もちろんこんなレベルで為替介入などはありえないのですが、それでも当局の意思ということで円高方向への攻め手が緩んでしまうのです。

まだマーケットには当局による誘導、いわゆる「見える手」政策が有効であると信奉しているプレーヤーが多いようです。

9月のS&P先物

 

安いトルコリラ

月末にトルコ中銀が200ベーシスポイントの利上げを行いました。

これは世界的な金融緩和の流れの中でも反対を行く決定でした。そもそも昨年からトルコ・リラ安が進んでおり、対ドルではとくに顕著でした。

すでに30%以上も通貨安が進んでいる状況だったのです。

 

もっと早期に通貨防衛としょうして利上げをしてもよかったはずなのに、それでは国内景気が冷え込むということでエルドアン政権が断固として拒否してきたことでした。

それがコロナ感染の世界的な拡大に支えられて、トルコも利下げを開始することとなったのです。

 

地中海で欧州との紛糾が目立ってきて、欧州から経済制裁を受けるかもしれない自体に立ち至っています。

通貨安に歯止めがかからないのを放っておけなくなって、今回の大幅利上げに踏み切ったものでしょう。

 

しかし市場の観測ではトルコリラの持ち直しは一時的なものに過ぎないという見方が強いです。

でも今回、利上げしなかったら強烈なトルコ安になっていただろうことを考えると、利上げはいちおうの成功を収めているとも言えます。

利上げ直後のトルコリラ

 

10月相場に向けて

大統領選挙が近づいてきて、市場はますますナーバスな動きを示すことになるでしょう。マーケットは調整の度合いを強めています。後はその深さがどの程度のものなのかを考える必要があります。

 

それにはユーロ円の120円ちょうどが次の目安を与えそうです。

コロナ感染以来の下から上がってくる相場展開においても120円ちょうどは相当に上回るのに抵抗していました。

 

それが上抜けしての現在の相場ですから、今度はダウンサイドのサポートとなるだろうことが予想されます。

いま足下で見られるようにユーロ主導でユーロ円が落ちている分には、日本の当局と言っても打つ手がありません。そうなると市場の調整はもっと急速に進むものと思われます。

ユーロ円の日足

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河野 裕

河野 裕

株式会社フォーカスワン 代表取締役

昭和49年5月3日生まれ。46歳。東京出身。

約10年前に外為オンラインで取引を始めたが、初心者にありがちな小さく稼いで、大きく負けるで一発退場。

その後、復活して取引を再開。2018年のトルコリラ暴落を経験しながら、早目の損切りで逃れ現在に至る。

FXのリスクと楽しさを感じながらも日々格闘中。

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